畜禽養(yǎng)殖污染嚴重， 資源化利用勢在必行。 我國每年產生的畜禽糞污總量近 40 億噸，是工業(yè)固體廢棄物的 1.29 倍，主要污染物排放化學需氧量、總氮、總磷、銅、鋅分別占農業(yè)污染源排放量的 95.78%、37.89%、 56.34%、 94.03%和 97.83%， 已經成為我國農業(yè)面源污染的重要來源之一，如果合理利用， 可產生沼氣 1072.75 億立方米，折甲烷 643.65 億立方米，替代 0.77 億噸標準煤，減少二氧化碳排放 1.8 億噸，因此畜禽糞污是放錯位置的資源。在打好污染防治攻堅戰(zhàn)的背景下，畜禽糞污資源化利用勢在必行。

　　能源化與肥料化是發(fā)展方向， 原料來源和終端去向是關鍵。 畜禽糞污有多種處理方式，其中能源化(沼氣)與肥料化(直接還田和有機肥)是主要的利用方向。 對于企業(yè)來講，原料來源及穩(wěn)定性關系到企業(yè)的規(guī)模、效益、經濟性等，顯得十分重要。對于行業(yè)發(fā)展而言，終端產物(發(fā)電并網(wǎng)問題、沼氣投資大、有機肥銷路不暢)的去向則是關鍵。因此種養(yǎng)殖大省占據(jù)行業(yè)發(fā)展先機優(yōu)勢。

　　多種利好因素疊加，畜禽糞污資源化行業(yè)迎來發(fā)展良機。 目前國內畜禽養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；潭燃梆B(yǎng)殖省份集中度都在不斷提升，為集中處理糞污提供了便利; 同時國家開展 2020 年化肥使用量零增長行動，在果菜茶領域實施有機肥替代化肥政策，提供了畜禽糞污的消納路徑;另外國家發(fā)布《全國畜禽糞污資源化利用整縣推進項目工作方案(2018-2020)》，選擇 200 個縣進行整縣推進打開良好局面，未來將該模式推廣到全國;再加上國家在糞污收集、貯存、處理、利用設施、農機、有機肥、增值稅等領域進行補貼或政策優(yōu)惠。 多重利好因素疊加，畜禽糞污資源化行業(yè)迎來發(fā)展良機。

　　化糞為金， 千億市場布局時機已至。 我們分別測算了有機肥及沼氣的市場空間，通過匯總得到 2018-2020 年畜禽糞污資源化市場空間分別為 1031、 1267、 1850 億元，未來三年復合增速高達 33.95%，市場前景廣闊。

　　行業(yè)評級及投資策略 在環(huán)保壓力以及國家政策鼓勵的背景下， 畜禽糞污資源化行業(yè)的景氣度將不斷提升，我們看好行業(yè)的發(fā)展前景，給予行業(yè)“推薦”評級。建議選擇三條投資主線： 1)掌握畜禽糞污資源優(yōu)勢的養(yǎng)殖企業(yè); 2)具備技術、資金、人才優(yōu)勢的第三方治理企業(yè); 3)掌握終端渠道資源和生產有機肥具備技術優(yōu)勢的化肥生產企業(yè)。

　　重點推薦個股 從環(huán)保行業(yè)角度，我們推薦第三方治理企業(yè)。建議重點關注率先受益的工程設備提供商維爾利，以及污水處理主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，大舉進軍有機肥領域的鵬鷂環(huán)保。